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飞科电器:销售费用影响几何?
发表日期:2019-10-09 13:43:37| 来源 :河曲乌鸭网 | 点击数:405
本文摘要:11月21日晚11时,Dolce & Gabbana在官方Instagram上发布辱华事件回应,原文如下:近期家电板块调整,飞科电器自前期高点跌幅近20%,我们认为,主要因前期公司交流中提到2

11月21日晚11时,Dolce & Gabbana在官方Instagram上发布辱华事件回应,原文如下:

近期家电板块调整,飞科电器自前期高点跌幅近20%,我们认为,主要因前期公司交流中提到2017年前三季度销售费用率较低,四季度会适当提升,尽量做到年度间费用率平滑过渡。市场担忧公司因费用大幅提升拖累业绩不达预期,同时2018年又是体育赛事大年,世界杯、亚运会等大型体育赛事相对集中,公司可能会进一步加大广告费用投入,从而进一步影响公司净利润,我们认为市场表现过渡恐慌。

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板块调整不改公司投资价值

如果从广告费用的绝对值以及占营业收入的比例来看,2016年飞科电器广告费用1.6亿,占营业收入比例达4.76%,在收入体量相当的小家电企业中处于相对中等水平,仅次于老板电器(8.75%)和华帝股份(7.92%),但远高于爱仕达(1.65%)和莱克电气(0.91%)。考虑到大厨电行业高费用高毛利的行业特点,飞科电器广告费用投入在小家电行业已经处于相对比较高的水平。由于公司常年持续的广告投入,目前已基本实现对主流媒体渠道的全覆盖,同时与飞利浦的“双寡头”格局稳定,广告费用投入带来的边际变化效果已呈现递减趋势,这从公司仅对主产品——剃须刀进行宣传营销,就收获了电吹风市占率第一的市场地位可见一斑。从公司历史数据来看,销售费用率已经从2012-2014年的12~14%下降到2015-2016年的10%左右,趋势呈现下行,我们认为公司未来大幅提销售费用率,尤其是广告费用率的可能性不大。

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为监督检察建议落实,最高检建立了监督工作制度和工作台账,明确监督方式方法和重点,要求各地检察机关把监督一号检察建议落实作为经常性工作抓实抓好。上级检察院主管部门、院领导在赴基层调研时,要把一号检察建议的督导工作作为必选内容。同时,监督落实好一号检察建议也被作为检察官担任法治副校长、开展法治进校园的一项重要职责。最高检将定期通报各地工作情况,与教育部进一步密切配合,把这项工作持续深入推进。

9月14日,在朝鲜开城,韩国统一部长官赵明均(左四)、朝鲜祖国和平统一委员会委员长李善权(右四)及其他韩朝官员在韩朝共同联络事务所启动仪式上合影。

广告费用投入边际效应递减

根据公司2017年前三季报,销售费用率仅为7.29%,同比2016年前三季度下滑3.9pct,与公司历史常态化的介于11-13%的销售费用率相比,确实是公司历史上的低点。在我们模型里,比较乐观的假设2017-2018年销售费用率分别为9%和9.25%,对应2017-2018年归母净利润分别为8.72亿和10.77亿元,同比增长42.12%和23.53%。如果比较中性假设,2017年Q4及2018年公司销售费用大幅增长,全年销售费用率提升至2016年10.21%水平,则对应2017-2018年归母净利润分别为8.34亿和10.41亿,同比增长35.98%和24.79%。如果悲观假设,2017年Q4及2018年公司大举加大销售费用投入,全年销售费用率提升至2014年12.44%水平,则对应2017-2018年规模净利润分别为7.64亿和9.57亿,同比增长24.66%和25.19%。三种不同假设带来的2017年Q4销售费用增长分别为112.58%、172.58%和283.17%,在公司历史上尚未出现单季度销售费用翻倍增长的先例。

销售费用影响有限

据介绍,这些卫星将部署在低地球轨道的三个不同高度。 覆盖北纬56度到南纬56度之间的区域,世界上95%的人口都生活在这个区域。但关于这项计划的细节仍然未知,亚马逊尚未透露谁将建造卫星或何时发射卫星,并且也没有向美国联邦通信委员会提交该系统的美国市场准入。

气象专家提醒,今日将迎来小寒节气。小寒是“二九”的第六天,我国气候开始进入一年中最寒冷的时段。民间常有“冷在三九”的说法,而这“三九天”又恰在小寒节气内,数九寒天,冻感十足,公众外出注意防寒保暖。同时,河北近期持续寡照 易造成设施蔬菜生长缓慢、易诱发病害,各地棚室蔬菜应加强管理, 保持棚膜清洁,及时预防病害发生。(图文/路丹)

中证网讯(记者 程竹)4月29日,商务部副部长王受文在第十一届中部博览会新闻发布会上表示,商务部正会同有关部门研究进一步削减外商投资准入负面清单的具体措施,扩大外资准入领域,目标是在今年上半年公布新的外资准入负面清单。

盈利预测及估值

我们依然维持前期盈利预测,预计公司2017-2019年可实现净利润8.72亿、10.77亿和13.26亿,同比增长42.12%、23.53%和23.14%,对应EPS2元、2.47元和3.04元,对应当前股价估值为32倍、26倍、21倍,短期的估值回落更凸显投资价值,维持“买入”评级。

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